国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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